المفاجأة الأولى: عندما أصبحت الأخضر حمراء
تخيل عالمًا حيث تتسابق جميع الدول للاستثمار في الطاقة الشمسية والرياح والبطاريات، وكأن لا نهاية لها. ومع ذلك، خلف بريق هذه المشاريع الخضراء، هناك سر نادر التحدث عنه: الفقاعات الخضراء. نعم، صحيح. المصطلح الذي قد يجعلك تتعجب ليس هزلًا، بل نظرية اقتصادية تدعي أن الاستثمار في الطاقة المتجددة يتجاوز الحدود المستدامة. وبحسب ويكيبيديا، بدأ هذا المصطلح بالظهور في أواخر العقد 2000 و2010، وقد شجع عليه كتاب مثل "الفاصل الأخضر" لبير ويمير، بالإضافة إلى مقالات في Wired وThe New Republic. الفكرة الأساسية: عندما ترتفع أسعار الفائدة، ستنهار الشركات الخضراء ذات الديون الكبيرة كمكعبات الدومينو. والمفارقة هي أن العالم يصرخ "الأخضر هو المستقبل"، بينما تحذر هذه النظرية بأن المستقبل قد يكون في طريقه لحرق أموال المستثمرين.
من سوليندرا إلى الديون المجنونة: قصة الفشل
مثال كلاسيكي لفهم الفقاعات الخضراء هو قصة سوليندرا، شركة صناعة الألواح الشمسية الأمريكية التي حصلت على قرض حكومي بقيمة 535 مليون دولار في عام 2009. في عام 2011، إفلاس سوليندرا. لماذا؟ لأن تقنية الأسطوانات الخاصة بهم لم تتمكن من المنافسة مع الألواح الصينية الأرخص - وأهم من ذلك، لأن الطلب لم يكن كما توقع. هذا ليس حالة واحدة فقط. انظر فقط شركات مثل SunEdison، التي كانت في السابق عملاقًا للطاقة الشمسية، لكنها إفلاس في عام 2016 بديون تبلغ 11.7 مليار دولار. أو تسلا، التي رغم أنها لم تفلس، تعمل غالبًا بتدفق نقدي سلبي وديون شركية كبيرة. وبحسب بيانات Bloomberg New Energy Finance، جمعت الشركات العالمية للطاقة الخضراء ديونًا تبلغ 1.3 تريليون دولار في عام 2022 - زيادة بنسبة 25% عن العام السابق. عندما ترتفع أسعار الفائدة، تصبح تكاليف الديون عبئًا لا يمكن تحمله. هذا ليس تنبؤًا، بل واقع بدأت تظهر مؤشراته.
آلية الفقاعة: لماذا تصبح أسعار الفائدة مدمرة
تستند نظرية الفقاعات الخضراء إلى منطق بسيط: مشاريع الطاقة المتجددة تحتاج إلى رأس مال كبير في البداية (لبناء مزارع الرياح أو الألواح الشمسية أو البطاريات) وتبدأ العائدات بالوصول ببطء على المدى الطويل. عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، فإن القروض الرخيصة تدفع الاستثمار إلى الارتفاع. ولكن عندما ترفع البنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي أو بنك ماليزيا أسعار الفائدة للحد من التضخم، ترتفع تكاليف القروض فجأة. المشاريع التي تبدو مربحة على الورق (مع معدل خصم منخفض) تصبح فجأة غير اقتصادية. بالإضافة إلى ذلك، مع التضخم في تكاليف المواد مثل السيليكون والليثيوم والفولاذ، تقل هامش الربح. وبحسب تقرير ماكنزي، تتطلب مشاريع الطاقة الشمسية الضخمة في جنوب شرق آسيا معدل عائد داخلي (IRR) لا يقل عن 8-10% لجذب المستثمرين، ولكن مع تكاليف القروض بين 6-7%، من الصعب تحقيق هذا IRR. النتيجة: مشاريع متروكة، أسهم متدنية، ومُستثمرون يهربون.
المقاومة: هل ستُنقذنا التكنولوجيا؟
لكن لا تصدق بسرعة. يعارض مؤيدو نظرية الفقاعات الخضراء أن هذه الصناعة ليست مثل فقاعة الإنترنت أو العقارات. يقولون إن التقدم التكنولوجي والحجم الاقتصادي سيقللان التكاليف باستمرار. انظر فقط: انخفضت تكاليف الألواح الشمسية بنسبة 90% منذ عام 2010، وانخفضت أسعار بطاريات الليثيوم أيون بنسبة 85% خلال نفس العقد. شركات كبيرة مثل NextEra Energy أو Ørsted تستمر في شراء منافسين أصغر ضعفاء، مما يشكل كيانات أكثر قوة. بالإضافة إلى ذلك، السياسات الحكومية مثل الدعم الحكومي، وبيع كربون، والمتطلبات للطاقة الخضراء (مثل ماليزيا مع هدف 40% من قدرة الطاقة المتجددة بحلول عام 2035) توفر دعمًا لا يوجد في فقاعات أخرى. ومع ذلك، تشير البيانات إلى أن انخفاض الأسعار أيضًا ناتج عن وجود كمية كبيرة جدًا من الطاقة الإنتاجية - علامة كلاسيكية للفقاعة. عندما يصبح السوق مشبعًا، فإن الشركات التي لديها نقد قوي فقط قادرة على البقاء. الآخرين سيفلسون، مخلفين ديونًا ومشاريع نصف مكتملة.
الآثار على ماليزيا وجنوب شرق آسيا
ما معنى ذلك بالنسبة لنا في ماليزيا؟ نحن نستثمر بنشاط في الطاقة الشمسية والهيدرو، ولدينا خطط لتقليل انبعاثات الكربون بنسبة 45% بحلول عام 2030. ومع ذلك، إذا انفجرت الفقاعات الخضراء حقًا، قد تتأثر هذه المشاريع. خذ مثالًا مزارع الرياح في كيداه أو مشاريع الطاقة الشمسية الضخمة في ساباه - كلها تعتمد على قروض بنكية ذات أسعار فائدة ترتفع باستمرار. لقد رفع بنك ماليزيا أسعار الفائدة الأساسية (OPR) بمقدار 125 نقطة أساس منذ عام 2022، وهذا بدأ بالفعل يؤثر على الشركات المحلية للطاقة الخضراء. بالإضافة إلى ذلك، انخفاض قيمة الروبية الماليزية زاد تكاليف استيراد الألواح الشمسية ومكونات أخرى. إذا استمرت هذه الاتجاه، قد نرى مشاريع الطاقة الخضراء في هذه الدولة إما معلقة أو ملغاة، مخلفة ديونًا دون عائد.
الخاتمة: بين الأمل والواقع
الفقاعات الخضراء ليست نظرية يجب رفضها تمامًا، ولكنها أيضًا ليست تنبؤًا بالكارثة المطلقة. ما هو مؤكد هو أن صناعة الطاقة المتجددة تمر بمرحلة نمو غير مستقرة - حيث يسعى الكثير من المال نحو عدد قليل جدًا من المشاريع المستدامة حقًا. يجب على المستثمرين أن يكونوا أكثر انتقائية، وأن تخطط الحكومات بذكاء للدعم، وأن يكون المستخدمون على دراية بأن أسعار الطاقة الخضراء المنخفضة اليوم قد تُدفع بأسعار فائدة غدًا. وإلا، قد نشهد أن العلامة الخضراء الحقيقية هي إشارة خطر. كما قال بير ويمير: "ليس كل ما يلمع هو ذهبي، وليس كل ما هو أخضر مستدام."
المصدر: الفاصل الأخضر — ويكيبيديا
الفقاعات الخضراء: هل هي انفجار في الطاقة المتجددة أم قنبلة موقوتة؟. تقول نظرية 'الفاصل الأخضر' إن الاستثمار المفرط في الطاقة المتجددة سيهوي عندما ترتفع أسعار الفائدة. يتناول هذا المقال الواقع وراء هذه الظاهرة، من فشل سوليندرا إلى ديون الشركات الخضراء التي ارتفعت بشكل كبير. هل تتجه الصناعة نحو الانهيار أم أنها مجرد مرحلة تنظيف السوق؟. المفاجأة الأولى: عندما أصبحت الأخضر حمراء
تخيل عالمًا حيث تتسابق جميع الدول للاستثمار في الطاقة الشمسية والرياح والبطاريات، وكأن لا نهاية لها. ومع ذلك، خلف بريق هذه المشاريع الخضراء، هناك سر نادر التحدث عنه: الفقاعات الخضراء. نعم، صحيح. المصطلح الذي قد يجعلك تتعجب ليس هزلًا، بل نظرية اقتصادية تدعي أن الاستثمار في الطاقة المتجددة يتجاوز الحدود المستدامة. وبحسب ويكيبيديا، بدأ هذا المصطلح بالظهور في أواخر العقد 2000 و2010، وقد شجع عليه كتاب مثل "الفاصل الأخضر" لبير ويمير، بالإضافة إلى مقالات في Wired وThe New Republic. الفكرة الأساسية: عندما ترتفع أسعار الفائدة، ستنهار الشركات الخضراء ذات الديون الكبيرة كمكعبات الدومينو. والمفارقة هي أن العالم يصرخ "الأخضر هو المستقبل"، بينما تحذر هذه النظرية بأن المستقبل قد يكون في طريقه لحرق أموال المستثمرين.
من سوليندرا إلى الديون المجنونة: قصة الفشل
مثال كلاسيكي لفهم الفقاعات الخضراء هو قصة سوليندرا، شركة صناعة الألواح الشمسية الأمريكية التي حصلت على قرض حكومي بقيمة 535 مليون دولار في عام 2009. في عام 2011، إفلاس سوليندرا. لماذا؟ لأن تقنية الأسطوانات الخاصة بهم لم تتمكن من المنافسة مع الألواح الصينية الأرخص - وأهم من ذلك، لأن الطلب لم يكن كما توقع. هذا ليس حالة واحدة فقط. انظر فقط شركات مثل SunEdison، التي كانت في السابق عملاقًا للطاقة الشمسية، لكنها إفلاس في عام 2016 بديون تبلغ 11.7 مليار دولار. أو تسلا، التي رغم أنها لم تفلس، تعمل غالبًا بتدفق نقدي سلبي وديون شركية كبيرة. وبحسب بيانات Bloomberg New Energy Finance، جمعت الشركات العالمية للطاقة الخضراء ديونًا تبلغ 1.3 تريليون دولار في عام 2022 - زيادة بنسبة 25% عن العام السابق. عندما ترتفع أسعار الفائدة، تصبح تكاليف الديون عبئًا لا يمكن تحمله. هذا ليس تنبؤًا، بل واقع بدأت تظهر مؤشراته.
آلية الفقاعة: لماذا تصبح أسعار الفائدة مدمرة
تستند نظرية الفقاعات الخضراء إلى منطق بسيط: مشاريع الطاقة المتجددة تحتاج إلى رأس مال كبير في البداية لبناء مزارع الرياح أو الألواح الشمسية أو البطاريات وتبدأ العائدات بالوصول ببطء على المدى الطويل. عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، فإن القروض الرخيصة تدفع الاستثمار إلى الارتفاع. ولكن عندما ترفع البنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي أو بنك ماليزيا أسعار الفائدة للحد من التضخم، ترتفع تكاليف القروض فجأة. المشاريع التي تبدو مربحة على الورق مع معدل خصم منخفض تصبح فجأة غير اقتصادية. بالإضافة إلى ذلك، مع التضخم في تكاليف المواد مثل السيليكون والليثيوم والفولاذ، تقل هامش الربح. وبحسب تقرير ماكنزي، تتطلب مشاريع الطاقة الشمسية الضخمة في جنوب شرق آسيا معدل عائد داخلي IRR لا يقل عن 8-10% لجذب المستثمرين، ولكن مع تكاليف القروض بين 6-7%، من الصعب تحقيق هذا IRR. النتيجة: مشاريع متروكة، أسهم متدنية، ومُستثمرون يهربون.
المقاومة: هل ستُنقذنا التكنولوجيا؟
لكن لا تصدق بسرعة. يعارض مؤيدو نظرية الفقاعات الخضراء أن هذه الصناعة ليست مثل فقاعة الإنترنت أو العقارات. يقولون إن التقدم التكنولوجي والحجم الاقتصادي سيقللان التكاليف باستمرار. انظر فقط: انخفضت تكاليف الألواح الشمسية بنسبة 90% منذ عام 2010، وانخفضت أسعار بطاريات الليثيوم أيون بنسبة 85% خلال نفس العقد. شركات كبيرة مثل NextEra Energy أو Ørsted تستمر في شراء منافسين أصغر ضعفاء، مما يشكل كيانات أكثر قوة. بالإضافة إلى ذلك، السياسات الحكومية مثل الدعم الحكومي، وبيع كربون، والمتطلبات للطاقة الخضراء مثل ماليزيا مع هدف 40% من قدرة الطاقة المتجددة بحلول عام 2035 توفر دعمًا لا يوجد في فقاعات أخرى. ومع ذلك، تشير البيانات إلى أن انخفاض الأسعار أيضًا ناتج عن وجود كمية كبيرة جدًا من الطاقة الإنتاجية - علامة كلاسيكية للفقاعة. عندما يصبح السوق مشبعًا، فإن الشركات التي لديها نقد قوي فقط قادرة على البقاء. الآخرين سيفلسون، مخلفين ديونًا ومشاريع نصف مكتملة.
الآثار على ماليزيا وجنوب شرق آسيا
ما معنى ذلك بالنسبة لنا في ماليزيا؟ نحن نستثمر بنشاط في الطاقة الشمسية والهيدرو، ولدينا خطط لتقليل انبعاثات الكربون بنسبة 45% بحلول عام 2030. ومع ذلك، إذا انفجرت الفقاعات الخضراء حقًا، قد تتأثر هذه المشاريع. خذ مثالًا مزارع الرياح في كيداه أو مشاريع الطاقة الشمسية الضخمة في ساباه - كلها تعتمد على قروض بنكية ذات أسعار فائدة ترتفع باستمرار. لقد رفع بنك ماليزيا أسعار الفائدة الأساسية OPR بمقدار 125 نقطة أساس منذ عام 2022، وهذا بدأ بالفعل يؤثر على الشركات المحلية للطاقة الخضراء. بالإضافة إلى ذلك، انخفاض قيمة الروبية الماليزية زاد تكاليف استيراد الألواح الشمسية ومكونات أخرى. إذا استمرت هذه الاتجاه، قد نرى مشاريع الطاقة الخضراء في هذه الدولة إما معلقة أو ملغاة، مخلفة ديونًا دون عائد.
الخاتمة: بين الأمل والواقع
الفقاعات الخضراء ليست نظرية يجب رفضها تمامًا، ولكنها أيضًا ليست تنبؤًا بالكارثة المطلقة. ما هو مؤكد هو أن صناعة الطاقة المتجددة تمر بمرحلة نمو غير مستقرة - حيث يسعى الكثير من المال نحو عدد قليل جدًا من المشاريع المستدامة حقًا. يجب على المستثمرين أن يكونوا أكثر انتقائية، وأن تخطط الحكومات بذكاء للدعم، وأن يكون المستخدمون على دراية بأن أسعار الطاقة الخضراء المنخفضة اليوم قد تُدفع بأسعار فائدة غدًا. وإلا، قد نشهد أن العلامة الخضراء الحقيقية هي إشارة خطر. كما قال بير ويمير: "ليس كل ما يلمع هو ذهبي، وليس كل ما هو أخضر مستدام."
المصدر: الفاصل الأخضر — ويكيبيديا https://en.wikipedia.org/wiki/Green bubble
